Инвесторы любят обращать внимание на обещание высокой прибыли, но они должны также знать, на какой риск они идут в обмен на эти доходы. Хотя мы часто говорим о риске в общем смысле, есть также формальные выражения отношений риск-вознаграждение. Например, коэффициент Шарпа измеряет избыточное возвращение на единицу риска, где риск рассчитывается как волатильность, которая является традиционной и популярной мерой риска. Его статистические свойства хорошо известны и они входят в некоторые рамки, такие как современная теория портфеля и модели Блэка-Шоулза. В этой статье мы рассмотрим эту волатильность.

В отличие от подразумеваемой волатильности, которая принадлежит опции теории ценообразования и является перспективной оценкой, основанной на рыночной основе консенсуса, постоянная волатильность смотрит назад. В частности, это годовое стандартное отклонение от исторической доходности.

Традиционные рамки риска, которые полагаются на стандартное отклонение обычно предполагают, что доходы должны соответствовать среднему распределению. Это распределение дает нам полезные рекомендации: около двух третей времени (68,3%) для дохода пределах одного стандартного отклонения (+/-); и 95% времени для дохода в пределах двух стандартных отклонений. Два этих качества нормального графика распределения - это тонкие "хвосты" и идеальная симметрия. Тонкие хвосты подразумевают очень низкую частоту (около 0,3% времени) возвращений, которые более чем на три стандартных отклонения от среднего. Симметрия подразумевает, что частота и величина прибыли является зеркальным отражением потерь.

Следовательно, традиционные модели показывают всю неопределенность риска, независимо от направления. Как и многие люди показали, что когда возвраты несимметричны, то это проблема, инвесторы беспокоятся о своих потерях "слева" от среднего, но они не заботятся о прибыли "вправо" от среднего.

Волатильность доходности означает, на сколько далеко доходность актива отходит от средней доходности этого актива в течение определенного периода времени, включая как движение вверх, так и движение вниз.

Актив, чья доходность более стабильна, является менее рискованным, а актив, чья доходность более волатильна – более рискованный.

В инвестировании также очень важно учитывать так называемый "эффект базы". Его модно объяснить следующим образом: если цена акции упала на 50%, то чтобы вернуть стоимость вложений инвестора на прежний уровень, она должна вырасти уже на 100%. Если посмотреть на эту ситуацию с позиций терпеливого инвестора, то при падении цены акции на 50% он не думает о том, что он что-то потерял, он понимает, что в этой ситуации может приобрести на ежемесячную сумму инвестиций в 2 раза (на 100%) больше акций.

Инвестирование в волатильные финансовые инструменты дело нелегкое, в первую очередь, с психологической точки зрения. Когда участники фондового рынка действуют по принципу "вкладываю туда, куда и все", тогда-то и возникают колебания стоимости финансовых инструментов – волатильность. График изменения цен волатильных финансовых инструментов похож на синусоиду, после роста обязательно следует падение. Когда заканчивается волна роста, то цены на те или иные акции начинают падать. Психология человека такова, что при росте цены на акцию он вложит в нее больше денег, чем при падении. Рост всегда ассоциируется с чем-то хоршим, с ощущением того, что выбор акции был сделан правильно и надо побыстрее вложить туда еще средств. При падении все происходит с точностью до наоборот, инвестор стремится или вложить меньше, или вовсе избавиться от этой акции. Хотя за падением обязательно последует рост этих акций. Дисциплинированность инвестирования позволяет преодолевать эти эмоции и не поддаваться движениям толпы на фондовом рынке.

Учитывая, что у большинства инвесторов вложения в волатильный финансовый инструмент стереотипно ассоциируются с высоким риском, то сам по себе такой инструмент является интересным для вложения. У инвестора, который регулярно вкладывает средства на фондовом рынке, волатильный финансовый инструмент не должен вызывать чувства страха, а наоборот, расчетливость и психологическая стойкость может приносить хороший доход. Инвесторы, которые пытаются угадывать колебания цен, лишь сами создают волатильность, от которой терпеливый инвестор только выигрывает.

Автор: Ангелина Русакова, www.com-credit.ru